张帅帅等：2022年银行业估值压缩上半年修复

作者 张帅帅 当中金公司美国哈佛大学金融机构业手执行官分析师

林英奇 当中金公司美国哈佛大学金融机构业分析师

严佳卉 当中金公司美国哈佛大学金融机构业分析师

2022年金融机构业市值压缩再一得到整修，优质金融机构经历“穷则思变”后潜力特赦，迈入“否极泰来”的机遇。人声上，建议关心重要大会特赦的政策信号和经济信息造成的行情机会。

对于2022年金融机构业，我们有这两项展望：

一、“稳增长”政策下债券投放增速保证平稳，债券结构更加优化，绿色、GE、基建和高技术纺织业是债券主要发力方向，建筑业贷款近几年来要求平稳过渡。

二、净息差压力最大的阶段已过，2022年净息差可稳当中微降。相对来说净息差压力，信用效率费用是现阶段不当影响佣金的主要因素，净息差小幅波动对现阶段金融机构业绩不当影响较小。

三、受到建筑业行业风险、延期还本付息政策到期不当影响，金融机构不当生成率不太可能略有上升，但整体仍保证稳健。我们视为风险机构妥善处理2022年再一加快，区域当中小金融机构加快整合，金融机构牌照生产量或再进一步提高。化解地方债务生态环境下，我们视为地方性金融机构之间的分化不太可能再进一步扩大。

四、我们预期减费让利政策对折扣佣金的不当影响将边际减弱，同时财富管理对折扣佣金贡献提升，综合来看折扣佣金将稳当中略升。

五、金融机构板块悲观市值再一整修，进入近期业绩和市值分化周期。

六、我们预期优质金融机构仍将走赢行业。头部机构的负债管理规模将继续保证高增长，机构间竞争再一再现相互竞争，关心下沉市场及优质区域机会。

张帅帅 SAC 手执证编号：S0080516060001；SFC CE Ref：BHQ055

林英奇 SAC 手执证编号：S0080521090006；SFC CE Ref：BGP853

严佳卉 SAC 手执证编号：S0080518110004；SFC CE Ref：BNF177

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