中银证券：给予创业慧康买入评分

2022-05-13中银国际新公司股票入股有限新公司杨思睿对大新公司慧康完成研究课题并发布了近期《EMI战略海外投资，诊疗IT软硬协同有望》，本报告对大新公司慧康证明了买入下调，这两项跌幅为7.53元。

大新公司慧康(300451)

5月12日新公司公告EMI原于中标10%的入股，带入新公司第二入股。EMI为全世界顶级诊疗新材料新公司，连赢的水平和先进设备的诊疗设备能够保持平衡新公司慢速发展，产品线协同效应可期。维持买入下调。

保持平衡下调的要点

EMI原于中标10%入股，带入第二入股。新公司公告，间公司葛航、福鼎嘉盈、鑫馈新材料、铜馈海外投资分别原于向EMI出售0.03%、4.97%、4.64%、0.36%股权，协议出售顺利完成后，EMI将持有10%的入股，带入第二入股，可提名两位非法理董事。此次入股出售价格为7.9元/股，入股出售总价款近12.25亿元。新公司5月12日收盘为6.78元，这两项PE25X接近上曾最低位，选择诊疗IT景气度强化或多或少下新公司金融业务有望进一步快速增长，支付对价基本合理。

EMI为全世界顶级诊疗新材料新公司，金融业务协同效应可期。EMI自2001年开始将金融业务专注向诊疗新材料领域转移，2014年正式成立了法理的健康新材料新公司，面向个人（家庭呼吸机、远程诊疗政府机构等）和诊疗机构（医学影像、临床监护、电子病历等）打造智慧诊疗金融业务政治体制。据波士顿咨询，EMI作为跨国诊疗器械巨头，2021年充分利用营收172亿法郎，其中诊疗金融业务收入86亿法郎，诊疗金融业务收入排名全世界第三。大新公司慧康作为国内诊疗IT行业龙头，其金融业务与EMI具有总体协同性，有望借力提高自身水平与产品线创新能力，强化核心竞争力。

业绩表现极好，诊疗IT金融业务保持增长势头。2021Y&2022Q1新公司分别充分利用营收18.99/4.63亿元，增加值增长16.3%/15.11%。其中诊疗行业收入分别占比89.32%/93.53%，增加值增长24.35%/19.49%。近七年诊疗信息化金融业务保持快速增长，营收CAGR为29.09%。2021Y千万级订货金额增加值增长超40%。

净值

预计2022~2024年营业收入为5.63/6.96/8.70亿元，EPS为0.36/0.45/0.56元（战略海外投资强化新公司金融业务发展预料，上修2~5%），近似于PE为19/15/12倍，目前净值较差，维持买入下调。

下调面对的主要安全性

合作落地不及预料，疫情间歇造成了诊疗IT订货释放延宕。

新公司股票之银河数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰新公司股票何柄谨研究课题员团队对该股研究课题极为深入，近三年预期准确度线性极低90.73%，其预期2022年度归属营业收入为营业收入5.5亿，根据现价计量的预期PE为21.51。

月所营业收入预期明细如下：

该股最近90即刻共有18家机构证明了下调，买入下调16家，增持下调2家；即使如此90即刻机构最终目标均价为10.45。新公司股票之银河净值分析方法方法显示，大新公司慧康（300451）好新公司下调为3.5银河，好价格下调为2.5银河，净值综合下调为3银河。(下调范围：1 ~ 5银河，最高5银河)

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