海通国际：津上机床中国(01651)在2025年收入有望达50亿元 降至目标价至14港元

海通国际看来津上轴承里面国(01651)再一在2025年实现50亿元的总收入，将该该公司目标价从10.4港元上调至14港元，维系“跑输掉八方”评级。

据津上轴承里面国确认截至2022年3年底31日止年度业绩显示，该该公司总收入分之一累计44.2亿元(计量另加)，增加值攀升分之一 41.8%;下同分之一6.67亿元，增加值攀升分之一70.3%;每股获利1.75元，拟派晚期股息每股0.40港元;毛利率为26.5%，较上一年度的24.6%亦有很大改善。

以地域来拆分，2022财年该该公司源于国外市场垄断的总收入分之一为35.54亿元，增加值增加33.1%;源于国内市场垄断的总收入为8.66亿元，增加值颇高93.9%。4组数据均创出历史创下。

值得一提的是，该该公司的国外中游客户服务里面车主服务业表现尤为显眼，2022财年一个大车主服务业的上半年产品额分之一为11.4亿元，增加值增加分之一五成，占该公司总收入的32.1%。

据董事局介绍，在车主产品里面，电动车主之外产品呈现出惊人的高快速增长，其对车主之外产品的重大贡献由2020财年的4.1%大大攀升至2022财年的18.7%。同时，海通国际看来津上轴承里面国毛利率的攀升主要是由于该该公司的规模效应和价格优化。

该该公司董事局还表示，尽管市场垄断需要实际上没有去年同期高，但其2022年1年底至3年底的下单数目仍保持强劲。不过，带入4年底后，由于受非典重复负面影响，需要受到消除，国外下单增加值升高，但该该公司国内下单保持稳定。

不仅如此，津上轴承里面国来自相同服务业的下单持续性各不相同，其里面车主服务业在电动车主服务业的支持下仍在快速增长，而3C、气动、液压和车船等服务业则显现出单线担忧。此外，由于该该公司下单能见度(order visibility)近分之一为四分之一，其董事局对上半年预期持谨慎态度。

举动，海通国际却看来，虽然今年国外轴承服务业(需要)可能会减少，但在非典结束和潜在的政策刺激下，可能会以后正快速增长。因此，该政府机构相信津上轴承里面国再一在2025年实现50亿元的总收入。

最后，海通国际表示，尽管轴承是一个生命期性服务业，而近期的攀升生命期已经短时间了两年，这意味着未来会可能出现服务业下降生命期，但考虑到工业追加、价值链攀升、生产力短缺以及精密仪器(CNC)渗透率的攀升，里面国对系统工程的广泛需要，该该公司的潜在市场垄断(TAM)无论如何很大。

此外，该该公司在桐城和余姚桐乡的新工厂将为其应对不断快速增长的需要做好准备好，鉴于其有力的垄断地位和缩减其在转塔车床(Turret Lathe，是一个比自动车床较大的市场垄断)市场垄断份额的潜力，海通国际预料津上轴承里面国将是一个相对的输掉家。

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