东方证券：给予立昂不显买入评级，目标价位161.03元

2022-01-18东方商业银行入股有限Corporation蒯剑,马天翼,唐权喜对立昂微来进行研究并发表了调查报告《受益行业高不景气，12英寸薄膜上半年逐步放量》，本报告对立昂微计算出来买入下调，认为其最终目标价位为161.03元，举例来说市值为117.98元，预料上成交量度为36.49%。

立昂微(605358)

核心观点

事件真相：Corporation发表2021年财务状况预告，预定2021获选借助于归母财务状况5.9到6.4亿元，销售税收增192%到217%，预定2021获选借助于扣非归母财务状况5.47到5.97亿元，销售税收增264%到297%。

薄膜行业高不景气，Corporation引导国产替代：2021年Corporation各的工厂满负荷运转，销售额订单饱满，主要系列产品产销量大幅增强，同时受益系列产品售价增强。2022年薄膜价钱上半年维系涨势：SUMCO和信越等厂商与投资者签订的2022在世共约中8英寸薄膜成交量共约10%，12英寸薄膜成交量为15%。Corporation过后拓展与投资者合作规模，8英寸薄膜产销量实质性放大，竞争对手实质性增强；12英寸薄膜投资者过后开拓，核心技术能力已覆盖14nm以上核心技术节点逻辑电路，图像光学设备和额定功率集成电路中央处理器覆盖所有投资者的核心技术节点且已大规模出货。迄今12英寸薄膜改型率属于低位，Corporation在重掺薄膜各个方面核心技术领先，工程建设在2021月末借助于15万片/月12英寸薄膜火力发电，未来会还将实质性扩充火力发电，上半年引导大宽度薄膜国产替代。

新能源车主、新能源造就额定功率集成电路财务状况增强：Corporation额定功率集成电路系列产品主要领域领域车主电子及新能源等领域，2021年Corporation车规级额定功率集成电路中央处理器、新能源用旁路二极管控制中央处理器产销量大幅增强。未来会车主电动化过后造就额定功率太阳能电池供给增强，新能源装机量增强也拉动了配套的额定功率集成电路供给，额定功率集成电路缺货，交期过后延展，或实质性涨。Corporation细分领域竞争力强，蚕食新能源专用SBD全球35%份额，长期受益南岸供给快速增长，短期还将受益价钱上涨带给的纯利能力增强。

尽力布局太阳能电池，实质性打开成长空间内：GaAs迄今主要领域在射频领域，未来会在3D深表摄像头、车主激光雷达等领域的领域亦上半年逐步放量。Corporation子Corporation立昂东芯迄今已经拥有7万片/年的GaAs射频中央处理器OEM制造火力发电。同时Corporation的嘉兴基地也在工程建设中，预定形成36万片/年的火力发电。

纯利计算与投资建议

我们上调Corporation21-23年每股收益计算至1.30、1.97、2.80元（原21-23年计算为1.27、1.96、2.80元，主要上调了额定功率集成电路税收计算，下调了21年政府补助计算），考虑到大宽度薄膜改型率仍属于较低高度，Corporation未来会成长空间内平坦，我们选用绝对溢价国法（FCFF），给予Corporation161.03最终目标价，维系买入下调。

风险定时

薄膜行业不景气度不及预料；额定功率集成电路南岸供给不及预料；改型时程不及预料；太阳能电池业务拓展不及预料；火力发电转用与建设不及预料。

该股在在90即刻共有11家私人机构计算出来下调，买入下调10家，增持下调1家；即使如此90即刻私人机构最终目标均价为148.65；商业银行之星溢价分析工具看出，立昂微（605358）好Corporation下调为3星，好价钱下调为0.5星，溢价区域性下调为2星。(下调范围：1 ~ 5星，最高5星)