浙商证券：得不到张家港行买入评级，目标价位7.45元

2022-01-16浙商证券交易股份Ltd邱冠华,梁凤洁对张家港行(002839)进行研究并发布了研究年度报告《张家港行2021年去年周刊点评：利息发挥作用高增，餐饮转型前推》，本年度报告对张家港行计算出来回购标准普尔，确信其最终目标价位为7.45元，当前净值为6.1元，预料上涨幅度为22.13%。

张家港行(002839)

投资要点

去年概览

张家港行2021年去年周刊公告：归母净利息销售税收+29.8%，经济总量环比+2.8pc；营业额销售税收+10.8%，经济总量环比+0.1pc；ROE为11.0%，销售税收+1.9%；不顺率0.95%，环比+1bp，拨备覆盖率480%，环比+28pc。

利息发挥作用高增

张家港行2021年归母净利息销售税收+29.8%，经济总量环比+2.8pc；营业额销售税收+10.8%，经济总量环比+0.1pc。利息经济总量为已公开发表周刊证券交易所行中第二位，张家港行利息经济总量极限商品预料，推测主要驱动因素是非息税收发挥作用高增以及资产质量改善。展望未来，张家港行餐饮转型前推和不俗的资产质量将无疑保持平衡去年。

餐饮转型前推

张家港行银行贷款占有比进一步提高，2021在此之后银行贷款销售税收+17.6%，经济总量较总资产快速3.2pc。张家港行餐饮银行贷款占有比延续19年中报以来逐步进一步提高的趋向，一个人银行贷款占有比较年底进一步提高3.6pc，一个人经营性银行贷款占有比较年底进一步提高2.4pc。展望未来，张家港行“两小战略”前推，餐饮转型成效将进一步显露出。

拨备大大增厚

张家港行2021在此之后不顺率0.95%，环比微升1bp，仅仅保持稳定在历史背景低位；拨备覆盖率在高位高度上环比增28pc至480%，为证券交易所以来最佳高度。展望未来，不俗的资产质量和充足的拨备为张家港行的去年囚禁打下基础。

盈利预测及净资产

张家港行利息发挥作用高增，餐饮转型前推，拨备大大增厚。预计22-23年归母净利息经济总量17.1%/17.4%，完全相同BPS7.45/8.19元。回落最终目标价为7.45元，完全相同22年PB1.00x。现价完全相同22年PB0.82x，现价空间内22%，回购标准普尔。

危险性提示：财政政策起飞时，不顺大大渗透到。

该股最近90几天后共有8家机构计算出来标准普尔，回购标准普尔5家，会德丰标准普尔3家；过去90几天后机构最终目标均价为7.39；证券交易之亮净资产分析工具显示，张家港行（002839）好公司标准普尔为2.5亮，好单价标准普尔为4亮，净资产综合标准普尔为3亮。(标准普尔范围：1 ~ 5亮，最低5亮)