中信证券：“稳增长”助力家居板块估值复建行情延续

自2021年12年底9日以来，10楼岩石圈也就是说收益明显。在10楼基本面放缓想得到进一步验证在此之前，“仗放缓”税制产生的预期修补短期下半年暂时推动岩石圈同业沿袭，在此着重下我们劝告近期优先可用具备更过关斩将必需功利主义的低总价新品种。

▍“仗放缓”助强力10楼岩石圈总价修补同业沿袭。

自2021年12年底9日以来，10楼（中信）指数录得9.4％行情（2021/12/8-2022/1/20），其中欧派10楼股价+11.0％、敏华控股+12.4％、顾家10楼+6.3％、克里斯蒂娜+23.4％、志邦10楼+11.9％、江山欧派+38.6％。

本轮岩石圈同业主要羧酸为地产商税制的功利主义改善，始于12年底3日江苏舜天宣布利息后，世界银行/银保监时会/民生银行对地产商行业表态更为积极，而后续上涨动强力来源于“仗放缓”深思熟虑下，具体地产商维仗措施相继合上，如各地因城施策松弛限购、较快按揭借款批文节奏、减低按揭借款汇率和促进优质房企并购资金困难企业新项目等。考虑到经济工业产值下行心理压强力缓解在此之前，“仗放缓”税制工具仍时会长时间推出，我们认为10楼岩石圈总价修补进程短期或仍将沿袭。

▍生产强力新发展：22H1面临心理压强力，消退仍需准备好。

根据国家统计局，2021年12年底商品住宅销售范围/竣工范围工业产值分别-19.4％/+0.8％，之外所在位置很强区段，而1-12年底商品住宅交付范围工业产值为10.0％，环比1-11年底减低5.3pcts，前川交付沿袭放缓战况；2021年12年底北京/杭州/惠州二手房卖出套数分别1.5/1.8/0.2万套，环比11年底虽有改善，但月末分别下滑26.3％/50.4％/69.8％，仍面临心理压强力。

考虑到近期10楼母公司交易型房屋（前川+二手房）贡献的收益仍是小鸡，而前川及二手房交付总量月末趋弱，对10楼生产强力的打击依赖性仍时会发酵，我们正确2022月末10楼岩石圈生产强力端时会面临心理压强力，向下简而言之需结合税制维仗效应释放后，地产商交付数据的改善节奏和波幅再次做正确。

▍基本面前瞻：岩石圈工业产值下行或制约后续总价修补进一步。

从12年底跟踪数据来看，10楼母公司接单工业产值环比之外大为减低，其中工业产品线主要受个数抬升和人流放缓不良影响，市场销售则面临外国生产强力趋弱心理压强力；分其所看，电脑母公司接单情况连续性强于内置母公司，如我们原订欧派10楼12年底工厂接单工业产值-7％~-8％、敏华控股连续性20％+，主要则有电脑提价形成正向后推，而内置母公司被工程渠道接单不顺。根据欧派10楼发布的业绩预告，原订21Q4收益工业产值10％~39％（中枢24％）、归母净利润工业产值-14％~20％（中枢3％），环比21Q3之外大为放缓，也从密切相关层面说明了出10楼岩石圈所面临的基本面急遽。

新发展后续，我们正确10楼母公司基本面短期仍将沿袭放缓战况，因此可用思路上应优选低总价新品种；同时过关斩将调，战略规划看原订交易型房屋对行业生产强力贡献时会减低，C端在住屋翻新的生产强力创造强力更大，下半年逐渐成为行业放缓主强力，因此我们依旧看好具备全渠道管控控制能强力、过关斩将产品线强力的10楼品牌发展。

▍后果因素：

“仗放缓”措施全面实施进一步不及预期；地产商调控趋严；新冠非典反复。

▍企业策略：

在10楼基本面放缓想得到进一步验证在此之前，“仗放缓”税制产生的预期修补，短期下半年暂时推动岩石圈同业沿袭，在此着重下我们劝告近期优先可用具备更过关斩将必需功利主义的低总价新品种，推荐克里斯蒂娜/敏华控股，劝告注意志邦10楼/江山欧派；从更长视角，具备领先商业模式、优秀全渠道管理控制能强力和过关斩将产品线强力的10楼龙头母公司虽然近期总价所在位置于历史中枢上端，但放缓空间和仗健性下半年长时间跑赢同行，战略规划可用价值依然突出，推荐欧派10楼，劝告注意顾家10楼。

来源:金融界