东吴证券：给予锦浪科技买入评分

2022-01-16东吴公司股票(601555)股票有限新公司曾朵浅蓝,陈瑶,郭亚男对锦浪高科技(300763)开展研究并发布新闻了研究报告《财务状况新作新浪网：2021Q4国有财务状况显出亮眼，2022年将量利双升！》，本报告对锦浪高科技说明回购打分，当前公司股票为216.55元。

锦浪高科技(300763)

企业全面性

重大事件：新公司发布新闻2021年财务状况新作：新公司原定2021年发挥作用归母销售额4.55-5.35亿元，同增43%~68%，扣非销售额3.8-4.6亿元，同增36%~65%。近似于2021Q4发挥作用归母销售额0.95-1.72亿元，下同-12%~+59%，环比-24%~+38%，扣非销售额0.8-1.6亿元，下同-8%~+84%，环比-19%~+62%。鉴于2021Q4国际上户用装机大超商品预想，新公司是国际上户用龙头，我们原定财务状况在中值偏上，则2021Q4国有财务状况环增30%+，同增40%+。

上海地区发电机2021年量增利减，2022年我们原定量利双升：我们原定新公司2021年上海地区发电机单价75-80万台，按外加19kw功率计算，单价近14-15GW，同增60%大约，其中2021Q4单价22-26万台，同增5~24%，环增23~45%，在中央处理器紧缺的情况，单价环比仍有明显大幅提高。2022Q1起新公司将带入一新境外中央处理器服务商，2022Q4将导向国产服务商，保供能力大幅提高，同时分布式光伏需求旺盛，我们原定新公司2022年单价量将之前大幅增加，同时发电机毛利率将显著大幅提高，原因：1）2022上半年新公司发电机境外销售提价10%大约；2）新公司方案将境外销售占比由2021年的50%大幅提高至70%大约；3）新公司已与海运新公司签订2022年海运长单，买方压力减小。

供电系统发电机单价仍保持高速增加，2022年之前好爸爸。我们原定新公司2021年供电系统发电机单价3-4万台，按外加10kw功率计算，单价近0.3-0.4GW，其中2021Q4单价1-2万台，环增11-122%，新公司供电系统发电机大部分外销境外商品，毛利率确保45%大约。2022年新公司规划设计10-20万台供电系统发电机产能，利器订单有限，供电系统金融业务2022年将迎来快速增加。

业绩计算与企业打分：基于原材料供给紧张及资金不足，我们降到2021年新公司业绩，同时基于2022年新公司中央处理器保供能力提高、境外单价大幅提高、供电系统金融业务好爸爸，我们上调2022年和2023年业绩计算，我们原定新公司2021-2023年归母销售额计算为5.1/10.5/16.5亿元（前值为5.5/9.1/13.5亿元），下同+61%/+106%/+57%，近似于PE为112/55/35倍，确保“回购”打分。

几率预设：销售额不及预想，商品竞争愈演愈烈等。

该股最近90天内共有11家政府部门说明打分，回购打分9家，增持打分2家；过去90天内政府部门目标均价为312.02；公司股票之织女星市值量化工具显示，锦浪高科技（300763）好新公司打分为4织女星，好价格打分为1.5织女星，市值信息化打分为3织女星。(打分范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)