华闻期货：供强需弱，铝价滑动趋势未变

年底股票价格比回顾

2022年年底，沪钨走势再现先扬后抑发展趋势。1同年至3同年7日，国外油田价格比大幅上涨，钨冶炼价格增加，原材料风险进一步提高，瞬时俄乌矛盾爆发，俄钨原材料关切加剧。而不能不广西登革热直接影响石墨和电解钨原材料，造成钨价一路走高，相似2021年历史高点。3同年8日至6同年21日，国外油田价格比高位放缓，国外电解钨产能在营收动力下投入使用复产扩能。需求量故又称，因登革热直接影响需求量滑落，瞬时国外货币外交政策逐渐收紧，钨价遭颇受元气大伤。

供需逻辑研究

第一，钨土矿山对外依存度再次强化。就其信息显示，1—5同年，不能不钨土矿山总产量为2727.62万吨，销售收入减少34.71%。国产钨土矿山自给自足太低的问题从往年开始延续下去至今。在自给自足几无自适应的只能，国产矿山的采购完成度之外是在强化，对进出口矿山依存度增加。1—5同年，不能不据统计进出口钨土矿山5580.73万吨，销售收入增加23.88%。因斐济多次提及禁矿山，受制于几内亚政治势力不稳，国外矿山原材料仍有一定风险。

第二，石墨产能应运而生匮乏。就其信息显示，1—4同年，全世界石墨据统计总产量为4418.1万吨，据统计销售收入减少3%。1—5同年，不能不石墨总产量据统计为3235.1万吨，据统计销售收入减少0.5%。国外石墨总产量下降，主要是颇受广西登革热造成失收的直接影响。不过，随着国外外新投入使用能扣留，第三季度将有极大体量的石墨流入市场，石墨原材料逐渐应运而生匮乏。

第三，国外电解钨投入使用复产扩能。据统计，1—5同年，全世界电解钨总产量据统计为2797.2万吨，据统计销售收入减少0.69%。国外之外，1—5同年，不能不电解钨总产量据统计为1639.5万吨，据统计销售收入增加0.3%。虽然去年年底电解钨延续下去失收局面，但是国外电解钨跨国企业在营收动力下投入使用复产减缓，电解钨总产量逐步增加。

第四，钨油料偏低。截至7同年8日，LME钨油料降至34.7万吨，持续创纪录逾21年上排。同时，上期所钨油料有约20万吨，正处于近两年新低；社会油料为72.3万吨，少于2020年低水平，但是低于2019年、2021年同期低水平。

第五，登革热直接影响钨储蓄，需求量恢复仍待时间验证。去年年底，国外钨储蓄不佳，预估年底钨据统计理论上储蓄工业产值滑落1%。从终故又称领域来看，年底，房地产、交通及电力电子元件等行业工业产值均颇受到登革热直接影响，但是在稳增加外交政策基调下，下半年月底均会有所改善，之外是新可持续汽车和光伏将带进钨储蓄自适应的主要开放源码。不过，月底需求量具体扣留MLT-仍待市场检验。

月底股票价格比展望

2022年以来，可持续问题即便如此伤痛市场，国外油田价格比高位，欧洲钨冶炼二厂依靠失收完全。而国外跨国企业在营收动力下投入使用复产减缓。既有来看，全世界钨原材料保持一致增加发展趋势。需求量故又称，国外外亦有所同化，国外央行激进加息，市场对全世界经济危机关切加剧，国外需求量将颇受直接影响。而国外年底需求量虽颇受登革热直接影响，但是下半年月底在外交政策支持下将逐步扣留。既有来看，2022年全世界钨需求量工业产值颇受限。

在全世界电解钨供需缺口缩窄预期下，月底，钨价大标准差延续下去第二季度的下跌发展趋势。我们下半年，在国外需求量扣留其间，钨价可能会出现反弹股票价格比，但是大趋势保持一致下行发展趋势。策略上，促请逢反弹做空偏重于。月底，伦钨运行线路在2000—2850美元/吨，沪钨运行线路在16000—21000元/吨。

与此同时，必须举动三个风险点：一是国外外货币外交政策的变动；二是可持续价格比变化对钨价格的直接影响；三是国外需求量扣留力度。

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