平安证券：临床需求驱动叠加新政策支持 内镜渗透率提升空间大

大治商业银行发布研究报告援引，医学需求驱动，举措支持者加强，内镜渗透所部大幅提高空数间大。与南韩和宾夕法尼亚州等经济体相比，而今软镜和硬镜的渗透所部分别有4倍和2倍数的大幅提高空数间。在此背景下，国产大型企业近年来内镜的业务较快成长，降低了内镜国产化所部。提议关注寄信医疗卫生(300633.SZ)、澳华内镜(688212.SH)、海泰新光(688677.SH)、迈瑞医疗卫生(300760.SZ)等。

大治商业银行主要观点如下：

医学需求驱动，举措支持者加强，内镜渗透所部大幅提高空数间大。

医用内窥镜通过人体自然地腔道或微创手术的小切口转入人体，帮助医生透过疾病诊断或一同手术的透过。内窥镜应用于微创医疗卫生机构的医学实用价值明确，医学渗透所部在经济体比不上中国。2019年，而今的上、下消化道内镜医疗卫生机构开展所部仅有南韩的19.0%和25.0%，微创手术渗透所部不及宾夕法尼亚州的一半。随着而今医疗卫生高水平的不断进步以及民众生活品质特质的增强，内窥镜的渗透所部急剧大幅提高。近年来，同样内窥镜已降为二类医疗卫生器械，且可不于医学试验，厂家注册门槛大大降低。举措的大力支持者也将促透过业较快的发展。

内窥镜国产化加快，寄信、澳华、迈瑞体现突出。

2020年，全球医用内窥镜市场需求规模数203亿美元，中国市场需求规模数131亿元。奥林巴斯作为内镜市场需求的受命者， 2019~2022财年数间区内镜盈余的年复合增长所部数6%，而国产受命大型企业的盈余经济指标比不上奥林巴斯。软镜市场需求上，寄信、澳华2018~2021年数间内镜盈余的年复合增长所部分别达40.4%、30.7%，寄信超过宾得沦为举例来说市占所部第三。硬镜市场需求上，迈瑞超过史赛克沦为举例来说市占所部第三。 整体来看，2018年，内窥镜的国产化所部欠缺10%，2022年大幅提高至数15%，国产化进度加快。

技术开发进步、厂家科技打开内窥镜的发展新篇章。

在内窥镜的技术开发与厂家科技上，国产大型企业先是外资步伐。一方面，内镜投影明晰度不断大幅提高，实现4K超高明，探索3D影像应用。另一方面，复合成像技术开发想得到的发展，荧光内镜、超声内镜、共聚焦摄影术内镜等厂家不断满足多样化医学需求。此外，一次性内镜在泌尿科、呼吸科体现出较高的应用潜力，可不洗消的占优使一次性内镜在某些场景下沦为对协同工作德式内镜的重要足量。

可能性提示：1)疫情长时数间影响大型企业营业盈余和利润的可能性;2)新厂家研发、注册或推广不及预期的可能性;3)其他举措可能性。

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