一骑绝尘的特斯拉，将踏入中场休息？

补贴来源不明，这些补贴来源不明是戈达德对超市业的政治宣传

另一个与习惯车也CG多种不同的以前则展现供电控制系统业务范围，现在供电控制系统业务范围储蓄额占总比过剩10%。供电控制系统业务范围本质上是戈达德在电力的公司传统产业上的向上游衔接，可以说戈达德创办人戈达德的外初衷是要给全在世界上仅限于清洁的太阳能电池电力的公司，在亚洲地区碳排放举措逐步趋严的剧中下，能源十月革命都会是未来的极为重要腔调题。

样本来源不明：的公司的公司股票市场，长桥虎鲸投研抄录 关于本次的公司股票市场，长桥虎鲸贞王要非议以下几个理由：

既有绩效乏善可陈vs市场垄断意味著：的公司既有补贴、利润、毛利率、花费率等乏善可陈如何？是不是微意味著或高于于意味著？

的汽车也业务范围毛利率变动：在值得注意的汽车也完成生产线比率的状况下，补贴末端乏善可陈当没有人大的意味著欠。我们两大非议的汽车也产品毛利率的变动？

生产线线：生产线线现在仍旧是受到影响的公司完成生产线比率的更为重要人物之一，生产线线困难重重决定了完成生产线困难重重。因此我们接下来非议的公司各微级加工厂的生产线状况和另行车也型的前进，尤其是荷兰斯图加特加工厂的比率产状况及其对欧洲地区市场垄断完成生产线比率的受到影响；

FSD、蓄电池等另行技术、Cybertruck等另行系列产品：的汽车也eBay的变迁和储蓄市场垄断的现实生活，我们接下来非议的公司自动驾驶技术十分困难和eBay的变动；4680蓄电池是全面提很高的公司系列产品水准和再降高于工作效率的自始因如此，我们非议其生产线和两台也；另行车也型是OEM代工绩效爆发的极为重要飞轮因素，我们非议的公司经常性在提及的Cybertruck的比率产开发进度；

其他业务范围：的汽车也业务范围之外，供电控制系统业务范围和其他买家服务业务范围的储蓄更佳和对的公司既有绩效的重大贡献？

二 既有绩效：微意味著 补贴末端微意味著奠下既有明快 盈余末端小微意味著

2.1 补贴末端微意味著奠下绩效明快。2021年四3集戈达德意味着储蓄额177亿美元，环比增29%，微华盛顿邮报明确意味著（166亿美元），微意味著的理由主要为的汽车也产品（ASP全面提很高微意味著）、的汽车也承租、的汽车也买家服务等业务范围的合共同发力，供电控制系统业务范围依赖于生产线线而乏善可陈不佳。

样本来源不明：的公司的公司股票市场，虎鲸投研抄录 2.2 财年微意味著，营运盈余全OEM最很高。2021年第四3集意味着Non-GAAP归母财年28.8亿美元，微华盛顿邮报明确意味著（26.7亿美元），对应Non-GAAP EPS为2.54美元/股。

停业盈余14.7%，环比三3集大体总体，全OME最很高。在市场垄断仍旧相信乘用车也早已巨无霸、国际间车也CG做乘用车也就恶化盈余的剧中下，戈达德停业盈余从未微越了习惯车也CG，后来居上以一个身位转至下一个过渡阶段，证明了乘用车也可以比燃后庄也合理越来越强的盈余技能。而未来FSD的成熟和变现，将全面敞开的公司盈余技能的天花板。

样本来源不明：的公司的公司股票市场，虎鲸投研抄录 3.3 毛利率环比小幅全面提很高，全面提很高飞行速度敬乏力。2021年四3集的公司既有意味着毛利率27.4%，产品补贴/环比分别全面提很高8.2/0.8个微幅，额微华盛顿邮报明确意味著的26.8%。

的公司此前毛利率的短时间内全面提很高主要由的汽车也产品毛利率全面提很高造成了，与生产技能effect、天津加工厂有较大人关系。但随着的汽车也产品毛利率再降至30%的很高水准之前，向上拉出的维度受限，而供电控制系统和买家服务业务范围还没有人转至盈余短时间内扣留的过渡阶段，漆的公司下一过渡阶段的毛利率以稳都以。

样本来源不明：的公司的公司股票市场，虎鲸投研抄录 2.4 税赋造成了额外管理制度花费，未来走势仍以生产技能effect再降高于花费率都以。2021年四3集的公司研制花费7.4亿元，占总储蓄额的4.2%，牢固；产品管理制度及一般花费14.9亿元，占总储蓄额的8.4%，环比全面提很高较多主要系3.4亿的期权激励税赋，同时CEO本3集绩效奖2.45亿元；既有经营花费22亿美元，经营花费率12.6%，环比小幅全面提很高。

样本来源不明：的公司的公司股票市场，虎鲸投研抄录 2.5 付款储备依旧丰沛，为崛起奠下坚实。截止2021四3集后半期，的公司期后半期付款余额176亿美元，付款储备丰沛。四3集造成了经营大型活动净付款漂46亿美元，意志大型活动付款漂28亿美元，由于间歇性因素，四3集付款漂乏善可陈较好属自始常乏善可陈。

样本来源不明：的公司的公司股票市场，虎鲸投研抄录 三 的汽车也业务范围：生产力依旧适宜 但毛利率短时间内下坡的全过程或将终结

3.1 四3集完成生产线比率接下来革另行很高：第四3集的公司合共生产线完成生产线的汽车也30.9万辆，此后创纪录3集完成生产线另行很高，环比增28%。

Model 3和Y产品比率此后走很高。受益于华北地区市场垄断Model Y生产线线下坡，且国产Model Y带入磷酸铁铋完整版，价格再降至30万元少于。

Model S/X另行款完成生产线重回万辆以上。2021年Model S/X原则上年中了大删改，另行款Model S/X分别于2021年二/四3集开始完成生产线，的公司很高末端车也型三四3集完成生产线比率逐季走很高，四3集Model S/X总计完成生产线比率擒万，约1.2万辆。

备用只能4天，紧俏。在原材漆放宽的剧中下，戈达德亚洲地区订单完成生产线等待期随之缩减、备用创纪录高于，高于至4天。

样本来源不明：的公司的公司股票市场，虎鲸投研抄录 3.2 月均完成生产线94万辆。的公司基本上完成生产线比率接下来微意味著，市场垄断意味著随之调升。在国际间另行势力冲击年销10万辆的剧中下，的公司从未在冲击年产品比率百万辆，从意味著完成生产线样本来看，也只有国际间LPG可堪称，2021年LPG另行能源的汽车也产品比率微60万辆，2022年大概率将微100万辆，而的公司则都未完成生产线140万辆。

样本来源不明：的公司的公司股票市场，虎鲸投研抄录 3.3 华北地区市场垄断占总的公司亚洲地区完成生产线比率的比重近似于40%，天津加工厂出货比重近似于60%。四3集华北地区市场垄断超市11.6万辆，占总亚洲地区完成生产线比率的38%，环比三3集全面提很高7个pct；同时天津加工厂在的公司亚洲地区腔调战额中都会担任极为重要配角，三3集批量6.2万辆，天津加工厂四3集工业产品比率在亚洲地区完成生产线比率总计中都会占总58%，近似于60%。

样本来源不明：的公司的公司股票市场，虎鲸投研抄录 3.4 ASPCG稳回升，漆2022Q1此后全面提很高。车也型在结构上特别，很高末端车也型Model S/X完成生产线比率恢复中都会，Model Y相较Model 3越来越畅销书，对既有原则上价乏善可陈密切相关自始面受到影响。之后四3集ASP环比三3集全面提很高约1300美元，我们计算出来口径的戈达德越野赛也产品补贴4.97万美元。

2022年国产戈达德调很高，Model 3调很高10000元，Model Y调很高21088元，调很高倾斜度微过补贴退坡倾斜度，预料一3集的公司ASP将此后全面提很高。

样本来源不明：的公司的公司股票市场，虎鲸投研抄录 3.5 补贴：比率价齐推补贴，的汽车也承租业务范围蓬勃发展。既有意味着的汽车也产品业务范围储蓄额153亿美元，产品补贴增70%，其中都会产品负数补贴造成了3亿美元，负数补贴牢固起到。此外本3集的汽车也承租业务范围造成了6.3亿美元补贴，的汽车也业务范围总补贴160亿美元。

样本来源不明：的公司的公司股票市场，虎鲸投研抄录 3.6 毛利率：保有30%的很高水准。四3集的汽车也产品毛利率30.3%，环比大体总体。毛利率保有很高位，生产技能effect和天津加工厂功不可没。四3集戈达德天津加工厂工业产品比率（国际间超市+批量）在亚洲地区完成生产线比率中都会的占总比由三3集的55%全面提很高至58%。

2022年蓄电池调很高是热门腔调题，虽然戈达德强势的市场垄断腔调语权将更容易的公司将工作效率受压移往给购买者，但毛利率短时间内下坡的全过程显然要终结了。

样本来源不明：的公司的公司股票市场，虎鲸投研抄录 四 生产线末端 斯图加特和犹他州加工厂比率产在即 天津加工厂起跳百万生产线线

意味著戈达德完成生产线比率指引两大看生产线线、生产线工作效率和原材漆链原材漆，其中都会生产线线是粗大困难重重。2019年戈达德华北地区建成停产，2020年戈达德第三个微级加工厂荷兰斯图加特加工厂擒土动工，同时宾夕法尼亚州托尔娄加工厂生产线线全面提很高、犹他州加工厂预料2022年一3集停产，戈达德这一轮生产线线崛起规划自始进行时地关键人物。

4.1 荷兰加工厂

荷兰斯图加特加工厂因保护环境理由无意延后比率产开发进度，现在斯图加特加工厂从未合理投生产线线力并开始不感兴趣Model Y暂定，但之后特许早已获得，此前先于的车也为当地政府准许生产线的2000辆试验车也，不得售要买。

虽然欧洲地区加工厂的建设一路坎坷，但斯图加特加工厂工业用水准让人再次相信了戈达德造车也技能的短时间内自始则表达式，改建工程技能是马斯克相信的戈达德不可逾越的技能之一。

4680蓄电池：4680蓄电池是继1865和2170后的第三代圆柱电芯。电芯直径变大，工作效率再降高于，容量大谐波16%，同时通过全极玫电极解决加压过热和加压飞行速度慢的理由。同时斯图加特加工厂生产线的Model Y计划书选用一体式商用车蓄电池包，商用车内从外部铺排4680电芯，无模块，无多余的中都会间件，全面提很高蓄电池包的体积盈余；

4680蓄电池预料2023年比率产，年末Model Y将配有2170蓄电池：近日国外新闻报导称，松下电器将融资7亿美金，于2023年在欧美的一家加工厂为戈达德比率产4680蓄电池。现在戈达德计划书批量4680蓄电池的荷兰加工厂仍东南面建设中都会，未来将选用“自供+外供”的蓄电池原材漆方式也；

前后一体式铸造：越来越具轻比率化战术上、装配数比率大幅减少从而仅限于生产线工作效率、生产线工业用工作效率再降高于；

4.2 天津加工厂：已合理85万年生产线线，2022年都未起跳百万生产线线

四3集天津加工厂的总工业产品比率微17万台，占总的公司亚洲地区完成生产线比率的58%，天津加工厂扮演了极为重要的批量交汇点的配角。国际间加工厂合理越来越高于的传统产业工作效率和越来越很高的生产线工作效率，更容易的公司既有盈余技能的全面提很高。

2021年12翌年，戈达德天津加工厂工业产品样本微7万台，线性计已合理85万辆/年的生产线线，2022年冲击百万生产线线也不是没有人显然。

4.3 宾夕法尼亚州加工厂：犹他州另行加工厂预料2022年一3集停产

犹他州加工厂初步合理投生产线线力，意味著东南面设备试验中都会，戈达德计划书2022年一3集后半期下限年末Model Y；

托尔娄加工厂合理60万/年的停造成了产线线，2022年合理微负荷运转的潜力；

延后semi运输车也、Cybertruck和Roadster的生产线。现在已延后semi运输车也的试生产线至2022年，另外Cybertruck将延后至2023年，而用于生产线Cybertruck的巨型压铸机即将完成运营，Cybertruck在垄断对手rivian和福特皮卡的受压下，比率产确实有眉目了；更全面Roadster的生产线被延后至2023年。

样本来源不明：戈达德的公司股票市场 五 技术 FSD无重大十分困难，4680蓄电池延后

5.1 自动驾驶经常性都是戈达德赞许的专利技术，也是的公司科技感属性超强的来源不明

技术道路特别的公司自始至终明确选用显动态的解决方案，并于2021年7翌年份面世基于摄影机和AI智能算法的显动态FSD VBeta9.0完整版，并开始逐步实验者拆除雷达的方案。

eBay上脚步取得成功了一步，面世了智能驾驶FSD的订阅方式也，另行软件每翌年199美元（折合1289元人民币），订阅方式也越来越加合理储蓄市场垄断对戈达德eBay的现实生活，不过市价额很高，从全面提很高FSD装载率的出发点看效果甚微。

四3集合共进行时了7次越来越另行推送，宾夕法尼亚州本土配有FSD Beta完整版FSD的车也辆可有微过6万辆；

FSD不只能能促成在世界上能源年轻化，越来越能增强乘用车也的相容性，于的公司而言还能全面提很高盈余技能，一举多得；

5.2 推进力蓄电池是戈达德另一项两大垄断战术上

4680蓄电池增强系列产品水准，再降高于生产线工作效率。的公司从未成功实验者了4680蓄电池的精度，并在近日斯图加特加工厂的开放展示中都会回应斯图加特加工厂的Model Y将选用4680蓄电池，必要谐波容量大16%，同时4680蓄电池也是的公司全面再降工作效率的更为重要；

预料2023年比率产，自建荷兰加工厂生产线，同时松下电器融资7亿美金在欧美某加工厂为的公司生产线4680蓄电池；

六 供电控制系统和买家服务业务范围 依旧任重而道远

6.1 供电控制系统业务范围乏善可陈不佳：戈达德供电控制系统业务范围仅限于向住宅、小型商业及大型商业和公共机构级买家购得太阳能电池控制系统和供电控制系统控制系统，2021年四3集意味着储蓄额7亿美元，产品补贴环比原则上下再降，生产线线是绩效下再降困难重重，毛利率-7.4%，在年中了短暂的两个3集的毛利率为自始之前，此后留在了亏钱的自始常。

生产线线是绩效下再降的困难重重。的公司另行三3集发布另行闻了40GWh生产线线的Megapack加工厂，对漂转的订单扣留有重大务实主导作用。太阳能电池屋顶和供电控制系统业务范围的经常性成功和的汽车也业务范围的命题多种多种不同，某种程度希望通过越来越大的交易比率增加盈余，意味着比率利齐升。

样本来源不明：的公司的公司股票市场，虎鲸投研抄录

样本来源不明：戈达德的公司股票市场 6.2 买家服务业务范围毛利率转自始：2021年四3集戈达德意味着买家服务业务范围储蓄额10.6亿美元，毛利率1.5%，扭亏为盈为近五年最好水准。买家服务业务范围以存比率车也为坚实，未来随着戈达德合计产品比率的全面提很高，该业务范围的生产技能effect某种程度都会蓬勃发展盈余技能的复建。

的公司经常性在尝试面世自有保险业范围，在另行能源的汽车也保险费大幅涨的剧中下，车也CG越来越局外人地置之不理保险业范围从未成为近来。

样本来源不明：的公司的公司股票市场，虎鲸投研抄录 本文作者：长桥虎鲸贞，来源不明：长桥虎鲸投研，译者歌名：《一骑绝尘的戈达德，将迎来中都会场走动？》

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