民生股票：给予浪潮信息买入评级

2022-04-10工商证券交易股票有限的公司吕伟,丁辰俊对浪潮讯息进行讯息分析方法并披露了讯息分析方法报告《2021年报点评：业绩符合短期内，Q4增速特别是在回升》，本报告对浪潮讯息得出买入估价，当前股价为26.2元。

浪潮讯息(000977)

2021 年利润尾端同增 37%，成长韧性十足。 浪潮讯息于 4 月 8 日晚披露 2021年报，年平均发挥作用营业支出 670.48 亿元，增加值增长速度 6.36%；发挥作用归母营业额 20.03亿元，增加值增长速度 36.57%；扣非后营业额为 17.97 亿元，增加值增长速度 27.56%。

高基数下发挥作用更佳增长速度， Q4 单季度支出取得成功 200 亿元。 在 2020 年月初“在线政治经济”带来的业绩高基数历史背景下，浪潮在 2021 年依然保持稳定的增长速度态势，年平均发挥作用营业支出 670.48 亿元，同增 6.36%。其中， 21Q4 单季度支出取得成功 200 亿元大关达到 208 亿元，增加值增长速度 18.62%。 根据 IDC 简介讯息，浪潮讯息的应用程序新产品 2021 年年平均高居世界各地前二，不间断以 30%+的市北区占率领跑中华人民共和国市北区场； 2021 年月初浪潮讯息的 AI 应用程序新产品市北区场占有率高居世界各地第一，市北区占率多达 20%。 二进制基建的不间断建设以及 AI 应用程序应用的不断落地为浪潮的增长速度提供了有力尽可能。

规模效应不间断付清，开支率不断下滑。 随着的公司支出规模与第一季度不间断增长速度，规模效应带来的开支率下滑使得的公司在利润尾端的增速慢于支出尾端。 2021 年的公司归母营业额与扣非营业额增加值增速大致相同 36.57%、 27.56%，高于支出尾端 6.36%的增速。而具体看， 21 年毛汇率为 11.44%，基本与去年持平，利润弹性主要源自销售额度和经营管理额度的下滑， 2021 年销售、经营管理额度大致相同 2.18%、 1.08%，增加值下滑 0.78、 0.22pct。研制出投入生产保持稳定增长速度， 2021 年研制出开支 29.21 亿元，增加值增长速度 11%，研制出额度为 4.4%。得益于开支率的把控，的公司 2021 年归母净汇率为 2.99%，增加值增长速度 0.66pct。

工业原料不稳历史背景下加大备货力度，二进制政治经济推展下 22 年增长速度可期。 2021 年显卡与元器件自给自足不稳，的公司为尽可能新产品自给自足加大了工业原料的备货力度，2021 年资产负债表中零售商规模为 224 亿元，较年末增长速度 105%，其中工业原料 171 亿元，较年末增长速度 173%。大幅供货工业原料也导致的公司 21 年经营性净现金流呈现流出具体情况，年平均净现金流为-82.9 亿元。 但简介 2022 年，在“二进制政治经济”虚设，“东数西算”工程启动的忠告下， 以应用程序为代表的 IT 基建再一步入新一轮建设周期，的公司的成长性毫无疑问期待。

投资建议： 预计的公司 22-24 年归母营业额大致相同 23.17、 26.99、 30.61 亿元，当前市北区值对应 22-24 年 PE 大致相同 16/14/12 倍。浪潮是世界各地应用程序龙头，再一充分获益于世界各地互联网资本开支的提升与国内外“二进制政治经济”建设的红利，若选择中信计算机设备行业作为比较，计算机设备板块在 wind 一致短期内下对应的2022 年 PE 为 32 倍，的公司作为行业龙头仍被低估。故维持“力荐”估价。

高风险定时： 二进制政治经济建设不及短期内；互联网的公司资本开支不及短期内；工业原料自给自足格局改善进程不及短期内

证券交易之星讯息中心根据近三年披露的研报讯息计算，国盛证券交易刘高畅讯息分析方法员团队对该股讯息分析方法较为深入，近三年计算准确度线性高达90.15%，其计算2022等奖项划入营业额为获利25.35亿，根据溢价换算的计算PE为15.06。

简介获利计算明细如下：

该股最近90天内计有9家政府部门得出估价，买入估价8家，增持估价1家；从前90天内政府部门目标均价为43.65。证券交易之星成交分析方法方法显示，浪潮讯息（000977）好的公司估价为4星，好生产成本估价为3星，成交中心等估价为3.5星。(估价全域：1 ~ 5星，高达5星)

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