卓创网际网路：供应及成本存支撑 三季度东北玉米价格或走强

卓创网际网路棉花产品分析师常明年初

【导语】二季度北方棉花产品受供求关系的阻碍，价格呈先滑落后暴滑落的“V”型号走势。三季度党政粮源卖出，商人对产品的阻碍弱化，存储设备成本支撑下，北方棉花价格有望偏强列车运行，但供给端比较乏力，原订暴滑落幅极少。

二季度北方棉花价格呈“V”型号走势

二季度北方棉花价格先滑落后暴滑落。卓创网际网路监测数据看出，截至6年初25日，二季度北方棉花均价为2598.33元/吨，较一季度下滑落4.41%。其中，4年初至5年初中旬，北方棉花均价由2656.88元/吨滑落至2521.25元/吨，滑落幅5.11%，主要原因是售粮季库存比较宽松，相当多是全村在完成春播后，努力购回自然干棉花，但上游民营企业备用意向不佳，产品供给比较不振，商人多倾向于低价成交，导致棉花价格震荡走低且出现断崖式下滑落。5年初日和至6年初份，北方棉花价格都于年中走高，均价由2521.25元/吨暴滑落至2636.25元/吨，暴滑落幅4.56%，主要原因是上游民营企业不久需补库，产品走货更快略有大大提高，而党政存粮集中于商人赶走，存储设备成本支撑慢慢弱化，棉花价格慢慢高企。

三季度商人备用上排，惜售挺价情绪弱化

据卓创网际网路洞察，2023年北方90余家中小型号商人棉花备用几倍低于去年年末。从图2中可以看出，截至6年初底，2023年备用在1万吨以上的商人需求量%比极少15.52%，较2022年年末上升36.2个得票数；1000吨不限的商人需求量%比37.93%，较2022年年末大大提高29个得票数。与此同时，大型号粮贸民营企业的备用亦低于去年年末高度。这将是三季度北方棉花产品行情的利多各种因素之一。随着末期存粮成本慢慢增加，叠加备用偏低，原订商人惜售挺价情绪较为浓厚，或将助推棉花价格高企。

据卓创网际网路统计，近期北方海军基地备用保持稳定近三年来的上排高度。以购销接受程度最高者的锦州港为例，当前锦州港备用为64万吨，较去年年末上升102万吨，较2021年上升27.9万吨。棉花具有季产年销的特点，随着末期粮源随之北上，海军基地备用在三季度随之上升。因此北方海军基地备用上排也对三季度北方棉花价格形成一定支撑。

玉米饲用替代优势仍存，棉花供给或年中不振

三季度北方棉花主要流过山东沿海地区及临近沿海地区，阻碍上游供给的主要各种因素是廉价牛市及上游民营企业备用自愿。在上游民营企业维持不久需备用的情况，廉价的阻碍尤为重要。棉花的廉价主要有玉米、出口棉花，当前玉米对饲用棉花的阻碍最主要。

卓创网际网路监测数据看出，月内到6年初25日，山东沿海地区玉米均价为2764元/吨，棉花均价为2792元/吨，牛市为28元/吨，保持稳定100元/吨以内的替代范围内。所以短期玉米对饲用棉花的替代抑制作用年中发挥作用，原订三季度肉类民营企业的棉花总产量可能会适当增加，对北方棉花的供给量发挥作用减缓在短期内，进而使北方棉花的北上供给小于前年年末高度。同时出口棉花对欧美棉花的替代抑制作用也发挥作用年中性阻碍，将利空三季度北方棉花产品。

综上所述，三季度利多北方棉花产品行情的各种因素是商人（采自及海军基地）备用保持稳定近年年末上排高度，以及成本支撑弱化，惜售挺价情绪实质上下，价格或偏强列车运行。但利空各种因素也比较微小，在玉米的替代阻碍下，三季度上游肉类民营企业或仍维持少量、不久需备用，北方棉花供给比较不振，价格高企空间也将一般来说。

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