Letter 兔 You | 华泰柏瑞何琦：股市最艰难的时刻或已过去

对冲者朋友们大家好，

见字如面。我是华泰柏瑞信托基金何琦。

首先，非常感谢大家对恒生指数信托基金的关注。过往的一年里，恒生指数不稳定性轻微，在对冲方面让大家受苦了，作为信托基金经纪人，我也感受了从未有过的压力和伤痛。“无视还是放弃”，无数次在我脑里喧嚣。身处消费市场之里，我无法做到显然坦诚；但独立国家意识值得注意，在一一阐释自己的对冲逻辑后，我还是选择无视。所幸，恒生指数消费市场总算在去年再一两个月底吹响了反攻三脚，恒指在2022年年底回归了20000点附近（wind）。

远景一季度，消费市场全面走好是大不确定性事件。其一，两才会后执行层面实行政策的飞行速度可能加快。其二，随着防疫政策的提高效率、医务人员开始意志流通量之后，内需稳定下来是较大不确定性的，只是节奏快慢的疑虑。其三，恒生指数的市值在此之前仍处于发展史低位，下行空间可用，向上整修可期。其四，外国投资氙气配里国不动产，类比里美经济周期的错位，使得外国投资回归里国消费市场或成为取而代之。再一，大家的决心也上半年在这个每一次里逐步积累。

综上所述，恒生指数消费市场的市值整修仍在进行里，不管内资和外国投资对禽流感放后的经济转变都有渴望的盼望，同时，一季度由于大多的公司还没公布财报，消费市场更注重将来而不是短期的去年，可能使得恒指飙升湍流较大，甚至不必要出现恒指冲刺在基本面中间的情况。

然而财报季之后，随着财务数据资料的新版本，市值和基本面也才会或多或少，恒指的不稳定性不可避免。里国经济的整修是一个每一次，三年禽流感造成的执著上的变异必需时间熨平，消费者、对冲者、企业们的决心更必需时间累积。标准普尔的表现不必要在消费市场预估和数据资料验证里一一博弈、一一由此可知、一一死里逃生。

但无论如何，恒生指数最艰苦的时刻或已过往。2022年，影响恒生指数最重要的两个因素——国内的基本面和多国的流动性同时向下，因而恒生指数消费市场表现较差。而这两个因素都可能在2023年再创反转，这也是我们相对来说明朗的根基，从将来2到3年的尺度而言，震荡上行或是主旋律。

对冲里唯一不变的只有变异，将来我们依旧不得不面临许多意料值得注意，而我们能做的，是勇敢向前，不断子程序能力，积极情不自禁变异，将过往的每次失败转化为继续前行的动力。丘吉尔有句话我很喜欢，“Success is not final. Failure is not fatal. It is the courage to continue that counts.”。

2022年是我对冲事业至今最艰苦的时刻，但越是艰苦处，越是修心时，我才会持续努力提高自身的对冲素质，不断完善自己的对冲基本，最重要的是，脚踏实地地做好比率直线，积极争取能给对冲者造就长期相当多的回报。

2023年，我们一起自制吧。

华泰柏瑞信托基金 何琦

可能性高亮：本塑料为论调分享，仅都是信托基金经纪人个人论调，不都是的公司态度，并非信托基金的广告推介塑料，亦不构成任何法律文件，本塑料所载论调不都是任何对冲提议或承诺，且不具连续性。标准普尔过往去年不都是将来表现。信托基金对冲需注意对冲可能性，商量仔细阅读信托基金选择权、信托基金招募说明书和新产品资料概要等法律文件，了解信托基金的具体情况。

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